热点是否会切换？谁是下一个“太行水泥”？

　　至11月17日，沪市A股涨幅达到17.45%。但即便如此，"估值洼地"依然没有显效。本轮下跌以来，股价遭受最大切肤之痛的2个板块--有色金属和地产板块，依然没有起色。数据统计显示，截至昨日收盘，受惠于促经济政策的建筑业在此轮反弹中一马当先，以24.3%的涨幅位列榜首，而太行水泥连收9个涨停。紧随其后的，依然是从年初就成为热点的农林牧渔，11月至今涨幅也达到了21.89%。

　　然而，从TOPVIEW数据可以明显地看到，涨幅名列前茅的公司中，参与者一栏，以基金券商保险为代表的机构方阵是完全缺席的。在股价层层递进的下面，是游资以边对敲边出货的手法在提供热点。

　　尤其是太行水泥，在9个连续涨停途中，其实际控制人金隅集团还曾发布公告说，下属子公司金隅股份已经递交赴港申请。此消息对本来等待金隅集团注入水泥资产的太行水泥来讲并非好事。但二级市场的股价依然和基本面绝缘，继续狂奔涨停板。

　　从机构持续增仓的板块来看，它的资金依然源源不断地流向银行、电力等蓝筹品种。个股上，机构5日连续增仓幅度最大的几家公司为农业、化工、水泥和上海基建股。

　　而在中国南车资本角逐的身影上，机构与游资之间的"太极阵"更是让人眼花缭乱。机构轧堆的中国南车限售股解禁前夕，11月12日，基金和银行证券自营集中增仓0.74%；第二天，机构疯狂减仓4.31%，但当天该股股价居然涨停，接盘的均来自游资敢死队。这批敢死队筹码在中国南车解禁前夕11月17日和机构倾巢而出，接盘的则是另一波游资敢死队，当天股价依然涨停。

　　种种迹象表明，"可持续性"主要依赖于游资的贡献。"但昨天成交量的放大，有点担心，游资会有大批筹码出逃。"上海证券分析师蔡钧毅向记者表达了他的担忧。

　　如果真如其言，那么下一个热点会是谁？如果要"可持续发展"，那么谁能延续太行水泥的辉煌？

　　猜想一：权重重新扛鼎

　　基金在这轮反弹中是踏空的。种种迹象表明，他们依然在努力摊薄成本。持续买入银行股便是力证之一。"如果权重股在机构的连续增仓后，能担起下一轮反弹中流砥柱的作用的话，那么这轮行情将大有看头。"国都证券分析师边风炜说道。TopView指标显示，截至11月14日，主流资金在近13个交易日中，有12个交易日是净流入银行板块的，合计净流入104.5亿元。

　　益邦投资认为，在建设拉动型板块全面回落后，市场急需新的热点出现。因此，指标股特别是金融地产股以及石油石化股能否走强是未来股指能否回到2000点的关键所在。

　　前期还说要谨慎的险资，昨日保监会在网站上发表文章，鼓励保险公司直接或间接投资资本市场，发挥保险机构作为长期机构投资者的优势，促进资本市场稳定。而险资的标配品种必然逃不过权重蓝筹股。

　　但湘财证券分析师王建铭则给出了比较个性化的观点。他认为昨天就是"轧空"行情，"而主力的运作思路也很清晰---按住大盘炒个股。"所以他认为，如果后市大盘权重股(金融、中石油、地产)继续沉闷，则大盘没有大波动，个股继续此起彼伏；如果大盘权重股补涨，则大盘可能在"码红砖"之后，出现中阴（甚至长阴）洗盘的走势。操作上，只要大盘权重股大涨，就要减持最近涨幅较大且放出巨量的低价股。

　　猜想二：热点切换补涨

　　国泰君安认为，下一步的策略大方向就是"货币政策决定市场走向，财政政策决定市场投向"。在国泰君安看来，在前期铁路、电气设备等板块轮番炒作之后，市场需要寻找新的板块热点，而通讯设备板块是其近期较为看好的行业。

　　蔡钧毅则比较认可钢铁、供水供气和电力设备仪电仪表三个行业。他认为，虽然钢铁业基本面严峻，但基础建设投资力度的加大以及出口关税的调升，加之钢铁股价格的安全边际效应均有利于其股价的阶段性回升；而通胀警报的解除，给年初因担忧通胀加剧而缓行提价的供水供气业提供了难得的涨价良机，"在价格机制作用下，供水供气有望出现理性恢复性上涨，这也将对改善相关上市公司业绩有明显帮助。"此外，基于2008年电网投资近3000亿元的规模，蔡钧毅认为电网投资的稳定增长有望为今后输配电行业的发展前景提供保证。

　　而这些同样受政策扶持的行业，相对于基建和水泥，其涨幅并不太大。因此，有一定的补涨潜力。

　　猜想三：

　　热的更热冷的还冷

　　而就像农业股成就了全年行情一样，一基金经理说，熊市中"热股往往更热、冷股则会一直冷门"。

　　根据广州万隆的盘后数据显示，昨日资金流出最多的并非近期超强板块，反而是弱势板块如银行、地产、化工化纤、煤炭石油等板块，而这些板块是传统的基金势力范围。广州万隆认为，目前"基金逢高出场，游资仍在场内"，"只要把重点放在游资仍在场内的建材、工程机械、工程建设、电力设备板块，低买高卖就能度过这几天的调整期。"

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　　风雨难阻春的临近 播种时节不容错过

　　持续大涨之后,市场昨日出现了显著回落。对于大盘未来走势的疑问再度产生。然而我们现在应该考虑的是,近期市场大幅上扬究竟是反弹呢,还是反转的开始？我们认为,股市最坏的时期已经过去,4万亿的经济刺激方案将导致国内经济增速有望提前见底（估计会在今年四季度）,而股市目前或许已经见底。在这样的格局下,立足三、五年时间的长期投资者,未来一个阶段都将是较好的建仓时期。

　　最坏的时期已经过去

　　一方面,国内经济最坏的时候已经过去。大家可能会认为,目前中国经济还保持在9%左右的水平,处在高位,距离最坏的时候还有很远。事实上,情况并非如此。目前沿海地区不少工厂倒闭,民工回乡潮不断涌起。这些都表明,目前经济其实已经回落到很低的水平上。有关专家指出,这是因为中国经济增长是按年算的。如,今年第三季跟去年第三季GDP比,按年算同比增长是9%,预计四季度将为8.2%。但实际上很多主要的经济体的经济增长都是按季算,然后折成一个年率。如果按季来算的话,中国经济增长第三季度只有6.4%;据测算第四季度可能只有4.1%。所以,目前经济下滑的情况已经非常厉害。这正是中央出台4万亿元经济刺激方案的初衷。而考虑到4万亿投资的“快、准、狠、实”,笔者认为,一季度按季计算的GDP增速就将出现回升态势,而且2009年全年GDP增长应当在8%左右。这样看,经济最坏的时期正在过去。

　　另一方面,国际方面,国际金融危机也已经“见顶”。事实上,一些大师级的投资高手已经趋向于认同,全球股市基本见底、或正在见底的观点。10月中旬,巴菲特率先向全球投资者发出做多檄文“买入美国”。此后,彼得·林奇的观点也显示,现在是最好的买入期。本周,我们又看到了两位超级大师看多全球股市或中国股市的观点:索罗斯认为,全球金融危机已经见顶;而罗杰斯则从10月份就开始买入中国股票,当然,其买入的是中国B股、H股或者N股。

　　投资大鳄索罗斯日前在接受爱沙尼亚媒体采访时表示:1、全球信用危机“显然已经到顶”,且金融体系已在自我疗伤中。2、危机后造成的失业,以及企业生存困难等经济问题依然会继续上演。3、“这是我毕生罕见的危机,我从未看过像这样的危机,而且我也不会再看到像这样的危机。”

　　四大措施把握历史机遇

　　考虑股市对宏观经济的提前效应,笔者认为,全球股市也基本见底,其中当然包括中国股票市场。未来股市回升的主要动力将来自两个方面:市场估值回归均衡状态和经济运行好于预期,推动市场信心恢复。这两个力量的相互作用,将推动市场逐渐走出底部。

　　目前市场的低迷给长期投资者很好的历史性介入机遇,但如何抓住这样的机会,目前市面上的观点很多。笔者认为要注意四个方面:

　　首先,战略方面应当高度重视此次股票市场大幅下行的机会。资产配置上,可以尽量多地配置股票和偏股类的债券,比如,可以考虑在半年内,将股票配置的比例提高到八成左右。

　　其次,战术方面必须看到,实体经济的恢复还要很长的一个过程,而这一期间与出口相关的一些行业和公司,其盈利水平还会出现进一步的下滑。所以,市场的走高将是一个长期的过程,投资者完全可以做到在市场回落的时候吸纳股票。

　　第三,市场选择方面,要关注A股、B股和H股多个市场,寻找最低成本的长期投资。其中H股市场和B股市场的低价优势企业股票,尤其值得关注。

　　第四,具体选择品种方面,究竟是选择安全的、好的公司,还是选择周期性较强的公司,要看投资者个人的喜好。前者的优势是,其看起来长期盈利状况很好,资本增值的前景看好,而且不用太操心。比如,食品类的茅台、张裕,农业类的北大荒(600598),等等。后者是,近期熊市使得该类股票下跌幅度相当大,比如跌幅超过80%的品种很多。这里面包括外向型企业,金融、地产类上市公司等等。笔者的看法是,宁缺毋滥,抓住好机会,买入值得长期持有的股票。（徐辉　 中证投资）

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